백워데이션
선물 시장에서 단기 계약 가격이 장기 계약보다 높아지는 비정상적 구조로, 시장 참여자들이 즉각적인 위험을 극도로 경계하고 있음을 시사합니다.
백워데이션(Backwardation)은 콘탱고의 반대 상태로, 가까운 만기의 선물 가격이 먼 만기보다 비싸게 형성되는 현상입니다. VIX 선물 시장에서 백워데이션이 발생하면 시장이 당장 다가올 위기를 심각하게 인식하고 있다는 강력한 경고 신호입니다. 역사적으로 2004년 VIX 선물 도입 이래, S&P 500이 5% 이상 급락한 22번의 사례 중 21번이 백워데이션 진입 직후에 발생했습니다.