편의수익률
국채가 레포 거래나 파생상품 청산에서 최고 품질 담보물로 기능하기 때문에, 투자자가 낮은 금전적 수익률을 감수하면서도 국채를 보유하려는 비금전적 프리미엄입니다.
편의수익률(Convenience Yield)은 국채 같은 안전자산이 단순한 투자 수단을 넘어 레포 거래의 담보물, 파생상품 청산의 증거금, 규제 유동성 비율(LCR) 충족 수단 등으로 활용되는 데서 발생하는 비금전적 가치입니다. 이 유틸리티 때문에 투자자들은 국채의 금전적 수익률이 다른 자산보다 낮더라도 기꺼이 보유합니다.
양적완화(QE)로 중앙은행이 국채를 대량 흡수하면 민간 시장에서 안전 담보물 부족(Collateral Scarcity)이 발생하고 편의수익률이 상승합니다. 양적긴축(QT)으로 국채가 시장에 복귀하면 부족이 해소되면서 편의수익률이 하락하고, 채권 수익률이 기계적으로 상승하는 효과를 만들어냅니다.